“不想轉(zhuǎn)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的掛牌公司，不是好新三板公司?！边@句話很適合老牌陶瓷企業(yè)歐神諾。自2014年掛牌新三板以來(lái)，歐神諾一直在為轉(zhuǎn)板做各項(xiàng)準(zhǔn)備，最新的一條“轉(zhuǎn)板途徑”是聯(lián)姻登陸A股未久的帝王潔具。
今年5月，帝王潔具中小板上市，11月2日就停牌謀劃重大資產(chǎn)重組。隨后，其公布重組對(duì)象正是無(wú)論營(yíng)收凈利還是資產(chǎn)都更占優(yōu)的歐神諾。為促成這段蛇吞象式的“聯(lián)姻”，帝王潔具給出誠(chéng)意十足的“聘禮”，12月14日重組進(jìn)展公告披露，帝王潔具擬對(duì)歐神諾100%股權(quán)估值20億元。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，帝王潔具是區(qū)域性品牌，“吞”下歐神諾或許意在整合后者的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。
“蛇吞象”式收購(gòu)
上市5個(gè)月，帝王潔具停牌謀劃重大資產(chǎn)重組。
12月14日，帝王潔具公布重組進(jìn)展稱，擬通過(guò)發(fā)行股份加支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)歐神諾100%股權(quán)，具體股權(quán)數(shù)量仍處于商討中。本次交易完成后，歐神諾部分股東將持有帝王潔具5%以上股份。11日，帝王潔具已與歐神諾實(shí)控人簽署了《重組框架協(xié)議》。
在建筑陶瓷行業(yè)，成立于2000年的歐神諾并不是無(wú)名小輩。申萬(wàn)宏源研報(bào)顯示，歐盛諾在國(guó)內(nèi)高檔建筑陶瓷行業(yè)中“占據(jù)領(lǐng)先地位，綜合實(shí)力居行業(yè)前列”。2014年5月，歐神諾在新三板掛牌，新三板分層后，歐神諾順利進(jìn)入創(chuàng)新層名單，并開(kāi)啟做市轉(zhuǎn)讓。
近幾年，歐盛諾銷(xiāo)售收入持續(xù)增長(zhǎng)。2016年半年報(bào)披露，歐神諾上半年?duì)I業(yè)收入6.76億元，凈利潤(rùn)5178萬(wàn)元，總資產(chǎn)17.75億元、凈資產(chǎn)7.11億元。
相比而言，帝王潔具的體量明顯小于歐神諾。截至今年6月30日，其營(yíng)業(yè)收入1.9億元，凈利潤(rùn)1742萬(wàn)元，總資產(chǎn)6.38億元、凈資產(chǎn)5.79億元。
帝王潔具迎娶的是資產(chǎn)體量比自己多2倍的新三板公司。在上述《重組框架協(xié)議》中，“雙方同意，歐神諾100%股權(quán)暫估作價(jià)20億元”。帝王潔具稱，最終交易價(jià)格根據(jù)評(píng)估情況，由交易各方后續(xù)協(xié)商確定。
無(wú)論是帝王潔具還是歐神諾，產(chǎn)品、業(yè)務(wù)均與房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān)，在本行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、下游房地產(chǎn)行業(yè)政策變動(dòng)的背景下，帝王潔具何以給出20億元的估值？昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者未能聯(lián)系上兩家公司并獲得回應(yīng)。
“聯(lián)姻”各有心思
是什么促成了帝王潔具和歐神諾的“聯(lián)姻”？
從歐神諾一方來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)板計(jì)劃由來(lái)已久。記者注意到，此前廣州本地媒體報(bào)道，2008年歐神諾就已經(jīng)完成股改，并一度將目標(biāo)鎖定在主板或創(chuàng)業(yè)板上市?！暗珖?guó)內(nèi)上市通道一直沒(méi)有完全打開(kāi)，中小企業(yè)沒(méi)有必要去硬擠?！眲倰炫茣r(shí)，歐神諾相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，公司將利用新三板融資功能，條件成熟后考慮通過(guò)定向增發(fā)或發(fā)行私募債券等方式進(jìn)行融資，并謀求向主板等資本市場(chǎng)發(fā)展。
今年8月初，歐神諾宣布接受上市輔導(dǎo)，3個(gè)月后旋即停牌，與帝王潔具的談起了“戀愛(ài)”。針對(duì)歐神諾棄IPO轉(zhuǎn)向并購(gòu)曲線上市，業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，陶瓷衛(wèi)浴企業(yè)上市最大阻礙，在于建材行業(yè)被環(huán)保部歸為13個(gè)重點(diǎn)污染行業(yè)之一，在上市之前需要通過(guò)相關(guān)部門(mén)核查，這無(wú)疑加大了IPO的難度。
??從帝王潔具這方來(lái)看，能讓其上市5個(gè)月就停牌謀劃重組事宜并給出20億元估值，或許歐神諾才是聯(lián)姻中的“大腿”。
上述業(yè)內(nèi)人士分析，帝王潔具所在衛(wèi)浴行業(yè)至今是高溫陶瓷材料占主流，帝王潔具以色彩豐富的亞克力材料攻下二、三線市場(chǎng)。而且，帝王潔具主要是地域性的品牌，2016年中報(bào)顯示西南地區(qū)營(yíng)業(yè)收入占總收入約42%，“歐神諾定位中高端，而且是全國(guó)性的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，帝王潔具并購(gòu)歐神諾，應(yīng)該是希望整合后者的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，打開(kāi)自己產(chǎn)品的銷(xiāo)量”。
